在當前復雜多變的經濟形勢下，專項債作為地方政府重要的融資工具，正發揮著穩投資、促發展的關鍵作用。2025 年，地方政府專項債券擬安排 4.4 萬億元，再創歷史新高。其中，專項債用作項目資本金的政策成為焦點，其不僅有助于發揮政府投資 “四兩撥千斤” 的撬動作用，更能吸引社會資本參與，為重大項目建設注入強勁動力。本文將深入解讀專項債用作項目資本金的相關政策，剖析支持領域、申報流程，并結合實際案例，為相關從業者和關注者提供全面的政策指引與實踐參考。

一、專項債的重要作用及2025年資金規模

專項債券作為地方政府重要的融資工具，自2015年發行以來，規模持續增長。其作用不容小覷，既拓寬了地方政府的融資渠道，降低融資成本，又在財政政策中扮演關鍵角色，通過擴大有效投資，帶動消費、擴大內需，進而促進就業、穩定經濟增長。

回顧專項債歷年發行量，從2015年的1000億起步，到2020年攀升至3.75萬億的歷史高點，2021-2022年維持在3.65萬億，2023年實際發行規模逼近4萬億元，2024年算上結轉額度實際發行約4萬億元。而在2025年，政府工作報告明確擬安排地方政府專項債券4.4萬億元，再創歷史新高，彰顯了專項債在當前經濟環境下穩投資、促發展的重要地位愈發凸顯。

二、專項債支持的領域和投向

2025年專項債支持領域在以往基礎上進一步優化，呈現多元化態勢，與國家戰略緊密結合。具體來看：

1.新型基礎設施（占比約30%）

(1)數字基建：如5G基站，單站補貼上限50萬元，助力構建高速通信網絡；人工智能算力中心，對節能指標有嚴格要求（PUE需≤1.25），推動人工智能產業發展。

(2)融合基建：智慧交通領域，車路協同試點每公里補助80萬元，實現交通智能化管理；工業互聯網標識解析節點，促進工業領域互聯互通。

(3)綠色基建：分布式智能電網提升能源利用效率；氫能儲運設施單個項目最高支持3億元，推動清潔能源產業發展。

2.城市更新行動（占比25%）

(1)老舊小區改造：以加裝電梯為例，單部補貼15萬元，改善居民居住條件。

(2)地下管網升級：智慧管廊每公里補助2000萬元，提高城市基礎設施韌性。

(3)TOD開發：圍繞軌道交通站點500米圈層開發，實現交通與城市發展融合。

3.鄉村振興戰略（占比20%）

(1)高標準農田：畝均投資標準提高至3000元，并配套智能灌溉系統，提升農業生產能力。

(2)縣域冷鏈物流：布局“產地倉+縣域中心倉”二級網絡，單個冷庫補助30%，助力農產品保鮮與流通。

(3)數字鄉村：建設村級政務服務平臺，每個行政村補貼20萬元，推動鄉村治理數字化。

4.生態環保治理（占比15%）

(1)流域治理：推行“污水處理廠+濕地公園”組合模式，回報機制納入碳匯交易，實現生態與經濟雙贏。

(2)固廢利用：對建筑垃圾資源化率要求≥70%，促進資源循環利用。

(3)EOD模式：將環境治理與康養旅游捆綁開發，要求土地增值收益占比≥40%，探索生態產業化路徑。

5.社會事業補短板（占比10%）

(1)應急醫療：實現縣級疾控中心P2實驗室全覆蓋，提升公共衛生應急能力。

(2)職業教育：產教融合實訓基地給予設備投資補助50%，培養實用型人才。

(3)養老托育：社區嵌入式服務設施每床位補貼2萬元，完善社會服務體系。

三、專項債用作項目資本金的相關政策

為更好發揮政府投資“四兩撥千斤”的撬動作用，提高專項債券用作資本金的比例成為重要政策方向。

目前，專項債可用作資本金的領域有所擴大，涵蓋鐵路、收費公路、干線和東部地區支線機場、內河航電樞紐和港口、城市停車場、天然氣管網和儲氣設施、城鄉電網、水利、城鎮污水垃圾處理、供排水、供熱（含長距離供熱管道）、供氣、新能源項目（大型風電光伏基地、抽水蓄能電站、村鎮可再生能源供熱、深遠海風電及其送出工程、新能源汽車充電樁）、煤炭儲備設施、國家級產業園基礎設施等十五個領域。

在這些領域中，具體的資金支持比例雖未完全統一明確，但總體原則是要與項目收益和風險相匹配，確保項目具備可持續性。例如，對于一些收益穩定、回報周期較長的重大基礎設施項目，專項債用作資本金的比例可適當提高，以吸引更多社會資本參與項目建設。

四、專項債申報流程

1.項目儲備階段

(1)前期謀劃：項目需契合國家政策支持的領域，像交通基礎設施、生態環保、鄉村振興等，優先選取列入國家或省級發展規劃的公益性項目，堅決杜絕涉及負面清單內容，如主題公園、仿古商業設施等。地方發改部門聯合行業主管部門對項目進行篩選，要求項目具備收益性，即市場化收入需覆蓋本息的1.1倍以上，同時要保證合規性，完成立項、用地、環評等手續。

(2)入庫儲備：借助“國家重大建設項目庫”填報項目信息，同時提交項目建議書、可行性研究報告等材料，形成三年滾動儲備庫。省級發改、財政部門聯合進行初審，重點評估項目的成熟度，也就是開工條件是否具備，以及收益測算是否合理。

2.申報準備階段

(1)材料編制：核心文件包括實施方案（含資金平衡方案）、財務評價報告、法律意見書（即“一案兩書”）；配套材料有可行性研究報告批復、用地預審文件、環評批復、財政承受能力證明等。從2025年起，針對能源、基建類項目，新增要求提交項目碳排放評估報告。

(2)申報時間窗口：國家發改委每年分3批次集中受理，一般在3月、6月、11月，省級部門需提前1-2個月組織地方申報。2025年部分試點地區，如廣東，推行“自審自發”模式，縮短了省級審核周期。

3.審核與發行階段

(1)國家層面審核：國家發改委著重審查項目合規性，看是否符合支持領域，以及前期手續是否完備；財政部則評估收益覆蓋能力、債務風險指標，如本息覆蓋倍數、債務率等。對于新能源、數字經濟類項目，2025年新增技術可行性專項評審。

(2)發行安排：審核通過的項目納入年度專項債發行計劃，由省級財政部門統一組織發行。發行期限可選1-30年，鼓勵采用“分年還本”方式，降低短期償債壓力。

4.項目審核要點

(1)前置條件評審：主要判斷項目能否達到專項債券發行的基本條件，只要有一項前置條件不符合，實行一票否決，評審不通過。前置條件包括項目必須是有一定收益的公益性項目，已取得立項或可研批復，預計開工時間在當年申報專項債正式發行前已取得開工手續，項目工期進度符合要求等。

(2)質量評審：前置條件評審通過的項目進入質量評審環節，按照評分標準進行綜合評估打分。質量好、得分高的項目納入發行（備選）庫，并優先安排發行；質量差、得分低的項目則不予入庫。評分圍繞項目成熟度、還本付息等方面展開，確保入選項目具備較高質量和可行性。

五、案例分析

以某地區的智慧交通項目為例，該項目規劃建設智能交通管控系統、智慧停車設施等。在項目申報專項債用作資本金過程中，嚴格按照政策要求推進。

1.契合支持領域：屬于專項債重點支持的新型基礎設施中的融合基建領域，符合政策導向。

2.申報流程執行：在項目儲備階段，完成了詳細的前期謀劃，項目立項和可行性研究報告順利獲得批復，通過“國家重大建設項目庫”完成入庫儲備，省級初審順利通過。申報準備階段，高質量編制“一案兩書”，并提交了完備的配套材料，按時完成申報。

3.審核要點達標：在前置條件評審中，項目收益性良好，通過合理測算，停車收費、廣告收入等市場化收入預計能覆蓋本息的1.3倍，且各項手續齊全。質量評審環節，項目成熟度高，已與多家技術供應商達成合作意向，還本付息計劃合理，最終在眾多申報項目中脫穎而出，成功獲得專項債資金支持，目前項目建設進展順利，有望大幅提升當地交通運行效率，帶動相關產業發展。