去年底，國務院辦公廳發布《關于優化完善地方政府專項債券管理機制的意見》，低空經濟被正式納入專項債支持領域，享受政策紅利。
今年專項債管理機制迎來重大變革，"負面清單"管理模式取代傳統"正面清單"，投向領域從10個擴展至22個，資本金使用比例上限從25%提升至30%，新增額度預計突破4.5萬億元。
一、政策東風：低空經濟躍升為投資新貴
2025年是中國低空經濟發展的關鍵一年。國務院新政明確將低空經濟列入地方政府專項債券"正面清單"，并提升專項債用作項目資本金比例至30%。
這一政策調整顯著增強了項目的融資能力，可以通過杠桿放大作用，撬動更大比例資金投入低空經濟領域項目建設。
更值得關注的是，專項債券項目"自審自發"試點省份（包括北京、上海、江蘇、浙江、安徽、福建、山東、湖南、廣東、四川等）獲得更大自主權，省級政府可直接審批并發行專項債，大幅縮短項目周期。
二、投資熱潮：全國各地爭食低空經濟"蛋糕"
在政策紅利與市場需求的雙重驅動下，低空經濟領域采用專項債融資的項目如雨后春筍般涌現。
2025年已成功發行專項債的低空經濟領域項目累計已超過800億元，涉及全國多個省市自治區。
區域分布呈現明顯集聚效應。山東、浙江、廣東三省合計發行項目數量占比達53%，累計發行額度占比55%。
其他地區包括湖北、湖南、北京、四川、福建等地也有項目落地，但數量規模和相對較小。
三、資金投向：基礎設施成為投資重點
從資金投向上看，低空經濟專項債資金主要流向三大領域：
基礎設施建設是絕對主力，占比高達82%。建設內容主要包含產業園區廠房、倉庫、跑道、車間、配套基礎設施等。
應用場景項目占比12%，主要包含無人機場、通信設備等。
技術平臺項目占比6%，主要包括設施網絡和服務系統。
以深圳市為例，該市計劃到2026年底建成低空起降點1200個以上，開通載人、載貨飛行等各類低空商業航線1000條以上。
四、項目解析：多種融資模式探索
低空經濟專項債項目呈現出多種創新融資模式。
山東省政府專項債券（十一期）發行總額115.39億元，票面利率2.29%，投向威海高區低空經濟產業園區一期及基礎設施配套項目。該項目在債券存續期內總投資為50億元，其中不含專項債券的項目資本金25億元，專項債券融資25億元。
山西省繁峙縣滹源通用機場項目總投資17626.17萬元，申請專項債總額12800.0萬元，預期收入來源包括航空性業務收入、培訓觀光等業務收入、應急救援收入、通航服務收入等。
廣東省韶關市新豐縣產業轉移工業園區低空經濟片區項目采用"財政+市場"的混合融資模式，專項債資金作為資本金使用外，還通過企業自發籌集市場資金。
五、還款機制：多元化收益保障項目可持續性
低空經濟專項債項目的還款機制呈現多元化特點。
對于建設內容主要為園區廠房及配套基礎設施的項目，一般采用未來園區租金收入、停車場收入、充電樁收入作為還款來源實現資金平衡。
部分項目涉及機庫、跑道、起降場等低空經濟領域專用型較強的設施，未來收入中考慮了低空飛行服務費、無人機商業運營收入、無人機試飛基地收入、飛行營地運營收入等收入來源。
山東省交通運輸廳數據顯示，該省已累計開通低空物流航線11條，運送貨物2466件；開通低空旅游航線41條，服務游客2.8萬人次；開通空中擺渡航線3條，運輸乘客6.4萬人次；開通低空醫療航線47條，運輸檢測樣本和藥品3268件。
六、挑戰與風險：收益平衡與合規性問題并存
盡管低空經濟專項債項目發展迅猛，但仍面臨諸多挑戰。
2025年發行專項債的低空經濟領域17個項目中，有14個項目為產業園區基礎設施項目。此類項目建設內容主要為園區廠房及配套基礎設施建設，還款來源主要為租金收入。
由于建設內容主要為通用基礎設施，在項目評審時，難于論證其用于低空經濟領域的必要性和獨特性，隨著未來此類項目申報數量增多，項目獲批的難度可能將會逐漸增加。
對于建設內容涉及應用場景和技術平臺的項目，其還款來源涉及低空飛行服務費、無人機商業運營收入等，需要進行專項債還款來源論證時，需要提供相關合理可靠的收費依據和標準。
七、未來展望：政策支持持續加碼
低空經濟作為戰略性新興產業，正獲得越來越多政策支持。
國務院已將低空經濟列入地方政府專項債"正面清單"，因此地方政府在資金來源上可以優先考慮專項債。
華泰證券研報稱，新型政策性金融工具的第一批規模或為5000億元，旨在為多個重點支持領域的投資項目提供資本金補充，低空經濟位列八大支持領域之一。
這些新型工具的資金來源可能包括政策性銀行金融債發行、央行對政策性銀行的貸款等。該金融工具投放資金占項目資本金的比例原則不超過50%，但重點領域或行業可提升至80%，投資期限為5年以上，投放利率約為2.5%。
隨著深圳規劃1200個起降點，山東開通煙臺至大連跨海低空物流航線，四川自貢安排4.94億元專項債資金完善機場設施——低空經濟正在從藍圖變為現實。
專項債資金的大量投入，不僅建設了跑道和機場，更編織起一張連接未來的低空網絡。下一個起飛的可能不只是無人機，還有地方經濟的新增長極。
