相對“十二五”和“十三五”時期，“十四五”時期勞動增速下降會更明顯，儲蓄率處于長期緩慢下降通道，全要素生產率增長會有所改善，從勞動、資本、全要素生產率在總供給增長中貢獻的可能變化看，由全要素生產率的增長率的上升彌補勞動增長率、資本增長率的下降對總供給增長的影響，并不現實，經濟增速總體趨于下降難以避免。經濟增速決定了國民收入增速和市場需求增速，如果改革進程和外部環境沒有預期之外的變化，“十四五”國民收入和市場需求增速趨于下降是大概率事件，這會制約“引致投資”的增長。
 

 

      在經濟增速、投資增速趨緩的同時，城鄉居民特別是年輕人對工作條件、生活質量、社會公正的期望越來越高，對高質量的公共服務、優美環境的需求逾來逾迫切。這對投資的領域和重點提出了新要求，總體上也不利于投資較快增長。

 

      經過前期去杠桿穩杠桿，地方政府和企業的債務壓力有所減輕，但經濟增速和市場需求增速減緩意味著政府財政收入增速和企業盈利增速下降，可能在債務規模不變的情況下推升杠桿率，給防風險帶來挑戰。

 

      在投資面臨下行壓力、需求升級要求優化投資結構、防風險制約債務融資能力的前提下，“十四五”應繼續推進土地、金融、國資、生態等基礎性要素配置市場化，通過平等充分競爭激發社會投資活力，充分發揮市場機制優化結構的功能；健全政府投資科學決策機制和公眾參與機制，增強政府投資的公平性；創新政府投資支持方式。以優質高效的新資本帶動存量資本結構優化，促進供給隨需求變動靈活調整。

 

      政府投資應重點投向帶動社會投資效果較好的領域，包括城市郊區、遠郊區、農村地區的教育設施，公共醫療設施，城鎮住宅適老化改造，與鄉村振興、城市改造升級等相關的公共基礎設施，在準公益性領域和外部性領域引導社會投資。

 

      社會投資應重點投向高端制造品、高品質藥品、高品質日用消費品、高品質農產品、優質民生服務、新型基礎設施領域，以及關鍵核心技術研發領域，參與有賬務收益或能夠建立回報機制的公共領域和生態環保領域等。 

 

      改革開放是激發投資活力的關鍵。要按照《深化投融資體制改革的意見》要求深化投融資領域改革，激發和保護各類投資主體勇于創新、追求卓越的精神，不斷增強宏觀經濟管理能力，健全投資優化供給結構的制度環境。（作者：張長春）